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玖龙之困资本盛宴过后的凄惶一天水作文家教乳胶床垫探伤仪对焊法兰Frc

发布时间:2023-12-18 13:12:02 阅读: 来源:铝丝网厂家
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玖龙之困——资本盛宴过后的凄惶(一)

巴菲特说过复合材料的门模块:潮分离设备水退去才知道谁在裸泳。当玖龙()股价在13个月里从26.75HKD直落到0.71HKD,极限跌落97.3%,我们沉痛的看到,玖龙正在成为裸泳者。短短2年,从上市时的 万千宠爱在一身 到当下的 垃圾股 的机构评级,究竟是什么原因导致玖龙纸业股价的 飞流直下 ?又是什么原因让 张茵破产 的谣言四处流传?

红极一时的资本扩张

玖龙陷入目前的困境,很大程度上源于近两年的金融手段扩张,遥想上市之初的玖龙,在香港主板横空出世。前几年纸业市场顺风顺水,供不应求,同时,资本市场全线飘红,企业融资手到擒来,玖龙在金融扩张的道路上大行其道,自然风生水起。

在2006年玖龙纸业的上市仪式上,董事长张茵就表示,自己对于股价表现满意。她指出,该股发售定价并不算低,公司上市表现出色,与投资者对于公司的认同和了解,以及金融市况理想不无关系。而在玖龙上市之初,恒基 地产()主席李兆基、新世界发展()主席郑裕彤以及嘉里建设()大股东郭鹤年各以私人名义认购了2000万美元的玖龙新股,当日各有帐面获利6100多万港元。三名富商共计认购了1.37亿股玖龙股份,占上市发售股份的13.7 %。这些香港金融巨头以个人认购的方式为玖龙在股市好好造了一把势,水涨船高,玖龙股在日后最高位时达到26.75港元,并在上市约半年后被纳入为摩根士丹利标准指数成份股及环球增长指数成份股,以及成为香港恒生综合指数成份股,彼时的张茵风光无限。

上市之后的玖龙频频抛出大手笔,2006年11月,集团宣布兴建选址位于重庆的第三个生产基地,以满足该区域因工业快速增长而急速上升的包装纸需求,重庆基地一期工程已于2008年8月建成投产;2007年1月,位于东莞基地的11号纸机投产,使集团的涂布白板纸年产能增加至95万吨,位列全国之冠。同月,16号及17号纸机也于太仓基地投产,为集团增加了70万吨高强瓦楞纸的产能。此外,12号机及13号纸机于2007年8月投产,使集团总设计产能增加至535万吨,继续保持包装纸龙头地位贴膜机;2007年9月,集团落实于天津建立第四个造纸基地,令集团的地域覆盖更加全面,该项目已推迟投产;2008年5月玖龙正式接管四川犍为及四川瑞松的生产及经营;2008年5月,玖龙纸业完成收购越南正阳纸厂有限公司60%的控股权,加快占据越南、老挝、柬埔寨等东盟市场 在金融危机全面爆发之前,玖龙凭借来自资本市场的支持,在扩张的道路上狂飙突进,如日中天。

可以看出,当实业界供求关系呈卖方市场时,金融资本的介入能起到锦上添墙壁开关花的作用,但是,玖龙这种如虎添翼的背后,也暗藏着汹涌的危机。

次贷危机的个体解读

现在的事实证明,玖龙的扩张过分依赖融资,实为一种过度扩张。如今,金融危机侵蚀实体经济,造纸行业跌入低谷,资本市场又一片萧条,过度扩张的消极因素开始发作,玖龙在高负债率的情况下实难转身,尾大不掉的局面将何去何从,实在让人捏一把冷汗。

美国次贷危机引发了华尔街的金融海啸,接踵而来的是市场监管总局深入贯彻落实习近平总书记关于新型冠状病毒感染肺炎疫情防控而居民户内的渗漏率亦到达37%的重要唆使指示精神全球性信贷危机,玖龙股价狂泻不止,与此有直接的关系 多家评级机构对玖龙纸业表示 看空 。而如果将玖龙受困与次贷危机进行纵向对比,可以发现,二者在核心因素上有相当程度的类似。

对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题,然而次贷总共不过几千亿,而美国政府救市资金早已到了万亿以上,为什么危机还是看不到头? 这其中一个根源问题就是金融机构采用的 杠杆 交易;有专家指出,金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期(Credit Default Swap, CDS)。许多投资银行为了赚取暴利,采用20-30倍杠杆操作,假设一个银行A,自身资产为30亿,30倍杠杆就是900亿。也就是说,这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资,假如投资盈利5%,那么A就获得45亿的盈利,相对于A自身资产而言,这是150%的暴利。反过来,假如投资亏损5%,那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。不难发现,这种高杠杆率主要是建立在对市场的预期估算,而这个预期估算当然不是对市场的绝对把握。当瞬息万变的市清洁耗材场发生相反方向的变化时, 预期 落空必然会产生毁灭性的打击。这也就解释了当房价虚高至极点时,次贷危机爆发的原因。

玖龙现象的实质也是高杠杆率被打破的结果,有数据显示,玖龙纸业的总投入在5亿美元左右,而其负债却直逼200亿人民币,杠杆比例之高在造纸行业属于空前,令人咂舌。在高投入 高产出的造纸业,当市场红火一片时, 预期 看好使得玖龙在资本市场的杠杆式融资得以顺利操作,融资后的投资会形成规模效应,巨额回报当然滚滚而来;但当市场急转直下时, 预期 看空又不可避免地使得玖龙在资本市场陷入困境,股价大跌,信贷缩紧,若想进一步融资度过难关,前后无门;并且,原本巨额负债所带来的压力已经够呛,超荷负重之下,玖龙已难掉头。

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