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大输液趋势向好科伦药业新疆项目盈利可期-【新闻】

发布时间:2021-05-28 11:23:36 阅读: 来源:铝丝网厂家

大输液趋势向好 科伦药业新疆项目盈利可期

我们近日调研了科伦药业,与公司管理层就大输液经营情况,以及新疆项目的进展作了沟通。公司的大输液业务保持稳步发展,新疆项目也进展顺利,明年业绩增长有望加速,我们维持"增持"评级。

三季度业绩稳定增长。今年前三季度公司实现收入43.54亿元,同比增长19.38%;归属母公司股东的净利润为7.67亿元,同比增长11.5%.公司的收入继续保持较快增长,预计核心产品直立式软袋增长40%左右,非输液业务也增长较快。由于塑瓶价格的同比下降和财务费用上升,公司的净利润增速慢于收入的增长。

大输液业务明年有望延续快速增长。我们预计,公司的大输液今年有望超过40亿瓶/袋,其中玻瓶7亿多瓶、塑瓶20亿瓶左右、软袋1亿多袋,直立式软袋超过12亿袋。其中直立式软袋增长最快,增长超过40%,玻瓶、塑瓶和软袋增长都较为平稳。展望明年,我们认为玻瓶、塑瓶和软袋可能依然平稳增长,直立式软袋有望延续高速增长,而且明年新产品PP软袋也将开始销售,不过销量要视招标的情况而定。总体而言,我们认为公司明年大输液的收入增长不会慢于今年,而贡献的利润增速有望比今年更快,因为塑瓶降价的影响已基本消化,而盈利能力最强的直立式软袋有望延续高增长。

新疆项目实现盈利可期。公司于2011年上半年正式启动新疆项目,目前第一期4,800吨硫氰酸红霉素的建设已接近完成,预计明年上半年正式投产。全球硫氰酸红霉素的需求大致为1.1-1.2万吨,处于产能过剩状态,公司的项目正式投产之后,势必会引发行业内进一步的洗牌,预计小厂家的生存会难以为继,退出市场的可能性比较大,目前比较大的东阳光、宁夏启元则问题不大,市场集中度有望进一步提升。根据健康网的数据,目前硫氰酸红霉素大厂的报价为370元/公斤(东阳光、宁夏启元),小厂的报价为330-340元/公斤,预计硫氰酸红霉素的盈亏平衡线在300元/公斤左右。生产硫氰酸红霉素的主要成本为水、电、煤和粮食(玉米),公司的项目地处

新疆伊犁,附近有丰富和低廉的水和能源资源,而且自建电厂发电,用电成本大幅低于内地企业,采购的玉米价格也比内地低20%左右,加上新疆项目在当地的税收优惠,可以说公司的硫氰酸红霉素的成本优势明显,在未来的价格竞争中已处于领先地位。我们认为,由于公司在各项成本方面的明显优势,新疆项目一期明年实现盈利应该问题不大;考虑到二期项目固定资产折旧摊销的减少,预计二期项目的盈利能力比一期更强。长期看非输液和输液的等强战略。公司现有的大输液业务依然保持稳定增长,市场份额持续提升,预计明年有望达到50%左右的市场占有率,大输液行业的竞争格局将进一步优化。在未来2-3年内,大输液业务依然是公司利润的主要来源;随着新疆项目的逐渐投产,公司介入抗生素行业,非输液业务将成为公司未来长期新的增长点。公司除了做抗生素中间体之外,也会进入抗生素原料药和制剂领域,实现抗生素产业链的一体化,目前国内主要的抗生素企业均以国企为主,科伦凭借灵活的民营机制、良好的成本控制能力和出色的管理能力,长期来看有望成为国内抗生素行业新的领导者。假以时日,公司的非输液业务贡献的利润有望与大输液业务等量齐观。

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