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【资讯】董登新A股面临四大改革任务

发布时间:2020-10-17 01:53:51 阅读: 来源:铝丝网厂家

董登新:A股面临四大改革任务

A股面临四大改革任务  ——新股扩容、退市制度、多层次市场、法人治理  郭树清先生上任证监会主席后,将会面临下述四大改革任务:  首先,由于中小板和创业板市场规模狭小,基本的供求规律使得投资者对新股投机存在本能的偏好,即便熊市谷底,即便30倍以上的发行市盈率,网上中签率一般也不会超过1%,这不是发行人的过错,也不是投资者的过错。相反,在宏观紧缩背景下,IPO扩容,有利于缓解中小企业融资难。借鉴NASDAQ经验,深圳创业板的“均衡规模”应该在2000-5000家上市公司。按目前的扩容速度,至少需要10-30年达到这一规模。  其次,由于退市制度形同虚设,股市缺乏淘汰机制,这极大地刺激了垃圾股的暴炒与过度投机,并同时怂恿了皮包公司的“炒壳重组”游戏,正因如此,垃圾股股价被严重高估,它直接扭曲了整个A股的估值标准。既然亏损累累、资不抵债的垃圾股都能被炒上一、二十元的高价位,那么,干净的新股定价当然可以是三、五十元啦!没有淘汰机制的股市就是赌场,因此,A股主板退市制度急需彻底改革。  再次,多层次资本市场的缺失,房市被调控,再加上不少行业禁区或准入门槛过高,使得民间资本无路可逃,除了暴炒中小板和创业板的“袖珍股”,剩下的就只能选择地下钱庄或全民放贷了。因此,中国急需构建多层次资本市场,比方,其中的“短板”——公司债券市场(甚至应该允许垃圾债的市场化发行),还有场外市场——新三板改造与扩容,以及上交所的国际板推出等等。多层次资本市场有利于投资分流、风险分散,它可以为机构投资者提供组合投资的平台和机会,并可为中小板与创业板IPO减压,分散企业融资风险。  最后,上市公司的行为规范与法人治理问题,才是中国股市一系列问题产生的最深层原因。股市的过度投机直接转移了人们的视线,投资者对上市公司的“违规”一般不会叫真,更不会以股东的身份去监督它,因此,上市公司更容易在这样的股市浑水摸鱼、不负责任。上市公司作为民族企业中的姣姣者,本应具有最基本的法制意识和诚信意识,然而,不少上市公司对法律缺乏敬畏感,甚至敢于践踏法律,对投资者更是缺乏感恩意识,甚至将投资者作为不友善的博奕对象,对投资者不思回报,反而欺骗投资者。因此,必须加大投资者或股东,还有社会力量(尤其是民间力量,比方私人律师事务所、集体诉讼机制等)对上市公司的全方位监督。在任何国家股市,单一依赖政府行政力量监督是绝对不够的!做空机制就是一种绝好的市场力量。  新股发行体制改革只是解决了一个“入口”问题,即“优者准入”;而与之相对应的退市制度改革,则是要解决一个“出口”问题,即“劣者必汰”。在新股发行体制改革基本到位之后,不要留念往返、不要停滞不前,我们应尽早启动主板退市制度改革这一重大工程!  (作者为武汉科技大学金融证券研究所所长、湖北省中小企业研究中心主任)

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